（2011年8月）航空需求不乱增长。2011年上半年,行业增速在较大基数之上增速有所放缓,这是在暴发式增长以后的不乱成长阶段,平易近航局在"1025"计划中也明确了这1成长水平,预计在2011-2015年中这3项指标年均增长率分离是13%、11%和10%,航空公司有看在这1阶段接续提升收益办理水平。

　　新增运力低于计划。整年新增运力将低于10%,航空公司的客座率和载运率将继续提升。从飞机哄骗率来看,大飞机的哄骗率也处于相对较高水平,维持在9.5小时/日左右的水平。在运力提供相对重要的情况下,行业的客座率基本维持汗青上最高水平,进进3季度,行业统旺季特点加倍突出,客座率有看继续创出新高。

　　票价水平维持高位。虽然遭到高铁的影响,平易近航采纳了必然的贬价措施来应对,但是行业总体的票价水平依然处于相对高位,而且远程航线票价指数显现淡季不淡的特点,相对而言,中程航线遭到的影响较大,但是仅与2010年同期有不同,仍是好过别的年份。我们以为,铁路对平易近航的打击是在必然范围之内的,平易近航今朝的增长更多是来自于行业自身的瓶颈,比方空域流量、航行员短缺等,作为全球第2大海内航空客运市场,我们照旧对平易近航的历久成长持乐观态度。

　　油价上扬增添成本。2011年,航空石油价钱平均水平高于2010年,上半年航空公司燃油成本显著增添。但是,随着5月以来的油价降低,今朝已较5月高点下跌20%以上,航空公司的燃油成本也在逐渐降低,我们预计航空公司仍可维持较好的毛利率水平,到达两位数以上。

　　行业红利能力良好。航空运输板块基本与大盘维持同步走势,弹性略大于大盘。随着市场的下行,航空股的估值也逐渐降低,进进相对平安的区域。今朝,航空板块平均估值水平为10.7倍,机场板块平均估值水平为14.8倍,总体低于A股市场15倍的市盈率。2011年,航空公司的红利将会继续显现骄人的1面,而高铁影响的弱化、人平易近币升值等利好因素将推动航空股在金秋季候充沛展示。我们建议存眷中国国航(601111)、南方航空(600029)、东方航空(600115)、上海机场(600009)。