（2012年9月）编者案：日前国务院宣布内贸1025计划，个中明确将力促畅通流畅业结合吞并重组，这意味着相关上风企业面临巨大的重组潜力。以下是精选的物流观点9金股，供泛博投资者参考！

　　物风行业:上半年红利收窄估值回回，下半年存眷不断定中的相对明确

　　种别：行业研讨 机构：长江证券（000783）股份有限公司

　　营收:经济减速营收减速，公司分化发展

　　上半年社会物流总额同比增长10%，低于客岁同期13.7%的增速，从单月的增速来看，社会物流总额增速降低趋向较为显明。物流业上半年实现业务收进763.72亿，同比增8.75%(剔除象屿)，大幅低于客岁同期。也低于上半年物流重点企业营收同比增速，同时也低于上半年中小板公司营收增速。

　　成本上升依然较快，毛利率空间收窄

　　上半年物流业业务成本同比增8.85%，高于收进增速8.75%，致上半年行业毛利率为7.08%，低于客岁同期水平。我们以为，物风行业的总体增速放缓的同时，由于行业的竞争剧烈和成本上升等因素，致使行业的总体毛利率略有收窄，这也反应出我国行业总体竞争力不强，在经济疲软的同时难以维持毛利率，而由于行业的集中度较低，剧烈的竞争也进1步影响企业的红利能力。

　　期间用度上升，非经损益增厚幅度缩小

　　上半年，物流业期间用度同比增长38%，大幅高出行业营收增速29.25个百分点，上半年期间用度率为10.51%，也高曩昔年同期水平。上半年物风行业回属母公司净利润15.52亿元，同比削减14.2%，扣除非经常性损益以后为14.44亿元，同比削减1.4%，由于客岁行业非经常性损益激增造成了净利润的高基数，因而未扣除非经常性损益时，上半年回属母公司净利润同比下滑幅度更大。

　　H1:板块跑赢中小，估值回回乐观预期缩短

　　本年上半年，物流板块尽对收益在上半年也历久跑赢中小板块，5月中旬，物流板块相对中小板块相对收益1度高达26个百分点。从估值的角度来看，上半年物流板块的强势主要依托政策预期支持，物流板块的市盈率依然低于中小板，未来对物流板块的存眷将会加倍看重行业基本面。

　　下半年:行业减速压力未开释，存眷业绩妥当性

　　从短时间来看，增速下滑的风险依然存在。8月制造业PMI低于50，预示产业继续经受必然压力，货运需求增速也仍旧存减速压力。物流业公司由于处于分歧时代其业绩表示在这个经济承压的时代差异表示更显明，即便是仓储类公司，由于其仓储的特性(周转仓，大概寄放仓)而显示出必然的异化。因而，我们在此时加倍看重公司在阅历压力时代的业绩妥当性而非发展。我们加倍推举仓储范例的公司，建议存眷飞利达、恒基达鑫（002492）、保税科技（600794）、中储股份（600787）。

　　物风行业-快递专题跟踪:改变，正在当下

　　种别：行业研讨 机构：长江证券股份有限公司

　　快递专题系列2:调研跟踪汇总系列1中(详见呈文《快递专题:虽权舆之貌，呈定局之势》)，我们以为未来快递企业会在现有的竞争款式下强化自身上风，在现有款式中竞争。我们举行了为期两月的系列调研，为进1步懂得剖析行业趋向及求证我们的认知概念。

　　本文为调研后果的开端汇总剖析，将我们所懂得的行业最新成长更新总结于此，详细的行业剖析请见后续呈文。

　　成熟:并非体如今硬件水平，而是极端服务多样我国的快递业实在在某种水平上市已步进成熟的，虽然前期竞争仅靠“网络+价钱”。但是从服务产物来看，今朝所存在的产物服务门类存在高出美国部份。

　　网购需求的变更，增速拐点是所面临的现实而从需求端而言，快递企业所面临上游市场货量增长增速下行，这将使整个快递业的竞争剧烈水平呈上升趋向。

　　网点战:扩大增量增速降低，求量转向求质现阶段，快递网扩大带来的增量增速在显明降低，在主流网点的建设上，各家已辞行大增上进进“小调剂”阶段，只求增量的扩大体式格局已最先休止。

　　价钱战:留下的对手赶不走，新来的对手难红利而竞争的另外一手段价钱战的未来空间也已缩小。今朝价钱水平仅仅使得外来壁垒较高，但是对现存的主流对手，竞争的对照差异效果已失往。

　　投资建议:EMS，快递牢固成长，条约物流欣喜从行业而言，今朝行业成长进进新阶段。这个阶段的多样性使得公司的成长最先繁杂化。无非，这个时代机遇始终仍是大于挑战。1方面，我们以为EMS的行业职位地方可以为公司的快递业务带来10足的底气，EMS高出落地配和4通1达的两个市场，作为“必选”快递商。如许的市园地位，短时间难以被撼动。

　　而别的1方面，EMS的条约物流业务随着HP项目的整合也正在逐渐进进轨道，原天职散的网络资源得到必然的整合，随着项目的互助深刻，整合也会逐渐深刻。我们以为此时代，EMS作为行业龙头之1，短时间至中期发展能力仍是值得我们期待。

　　铁龙物流（600125）:3Q业绩有看反转，增长幅度抉择股价表示

　　种别：公司研讨 机构：中国国际金融有限公司

　　公司上半年业绩下滑14.5%，相符预期:

　　上半年实现净利润2.40亿元，对应每股红利0.184元，同比下滑14.5%，与业绩快报数据1致。2季度每股红利0.102元，环比增长25%；但由于客岁同期基数汗青最高，同比仍有14%的下滑。

　　负面:

　　各板块红利同比均有下滑。1H2011年的高基数堆叠2012年的低景气宇，公司各板块红利均出现同比下滑。重点板块中:1)沙鲅铁路业务利润下滑9.3%，与运量下滑幅度1致；2)铁路特种箱业务红利下滑31%，与0.6%的运量增长背离，主要由于高毛利率的木料箱和汽车箱业务到期处理而至。

　　正面:

　　主要板块环比均有增长，红利的低点已度过。客岁下半年到本年上半年，是公司被动调结构和自动转型的阶段，负面的因素已基本反应到红利中。环比来看，沙鲅铁路和特种箱业务分离有45%和2%的增长，出现了必然水平的改良。

　　加气混凝土项目年化增厚红利2000万左右。公司通知布告投资1.37亿元建设加气混凝土基地项目，我们预计2013年下半年最先运营，ROE在15%左右，年化红利进献约2000万。

　　成长趋向:

　　我们预计3季度每股红利同比增长15%~20%至0.1元左右:1)特种箱红利看增量:3500只干散箱和2000只罐箱大部份已上线，下半年特种箱业务EPS有看同比增长0.015元，个中0.005元反应在3季度；2)沙鲅铁路红利大抵平稳，总体下滑幅度不会高出上半年水平；3)客岁同期存在非经常性的1000万成本(或EPS0.006元)带来的低基数效应。

　　4季度存眷红利和估值的弹性:经济往库存的阶段有机遇在3季度完成，而4季度存在反弹的机遇；斟酌到沙鲅铁路和特种箱均完成扩能，公司的红利弹性值得存眷。同时公司默示将继续积极投资制作特种箱，四时度将有机遇看到新箱制作并投进运营，在红利规复增长的条件下进1步修复估值。

　　估值与建议:

　　维持红利预测、7元~9.6元的买卖区间和“推举”评级稳定。今朝公司股价已跌破买卖区间下限，建议存眷超跌反弹的机遇。

　　公司3季度业绩将抉择股价下半年表示，我们对此持积极态度。

　　新宁物流（300013）:募投项目大幅进献利润

　　种别：公司研讨 机构：广发证券（000776）股份有限公司

　　中报颁布EPS0.06元基本相符预期呈文期内，公司实现，公司实现业务收进1.51亿元，同比增长12.28%；回属于上市公司股东的净利润570.03万元，同比增长187.21%；折合EPS0.06元，基本相符预期。呈文期内公司取得政府津贴222万元，扣除非经常性损益后公司实现净利润390.48万元，同比增长136.9%，增幅显著提升。

　　募投项目大幅进献利润，助推未来业绩高速成长呈文期内募投项目为公司大幅进献利润，4个项目合计进献利润1032.59万元，而2011年度仅进献利润324.76万元，增幅显著。个中，昆山新宁物流公司的保税仓储扩建项目顺遂落成投产，为公司进献利润683.1万元；深圳新宁物流虽投资建设进度缓慢，但呈文期仍进献利润350.71万元。随同着募投项目产能的完全开释，预期未来仍将助推公司业绩的快速成长。

　　异地扩大，紧跟电子行业产业转移程序为了应对电子行业从长3角、珠3角转移到内陆的风险，公司积极在重庆、4川等地结构，2011年新建立了成都高新区新宁物流公司、城府双流新宁捷通物流公司、仁怀新宁就业供应链公司。今朝3家公司均属于前期投进阶段，业绩未展现。未来随同着产能的开释，西南区域的业绩将有看大幅提升，公司的多地谋划网络将进1步增强。

　　投资建议鉴于募投项目仍将助推业绩的快速成长，和公司多地谋划网络的基本笼盖，未来业绩仍将维持较快速增长，预计2012年至2014年的EPS分离为0.14、0.19和0.26元，对应P/E分离为66倍、49倍和36倍，给予持有评级。

　　风险提示募投项目希望缓慢、电子行业回热受阻。

　　飞马国际（002210）:主攻煤炭供应链业务，逐渐涉足有色金属品类

　　种别：公司研讨 机构：东莞证券有限义务公司

　　受宏观经济影响，主营收进增幅下滑。从2011年下半年最先收进增速下滑，2012年上半年公司实现业务收进38.46亿元，同比增速下滑至7.76%。主要缘由是公司主业务务触及的煤炭需求受宏观经济的影响出现下滑，低迷经济大情况下公司的业务拓展遭受困难。

　　煤炭商业执行业务是公司今朝的主要利润起原。公司的主业务务分为商业执行服务、综合物流服务和物流园谋划3大结构，个中商业执行服务又以能源资源行业为主，上半年能源资源行业商业执行服务收进占比92%，毛利占比75%，业务收进同比增长8.52%。

　　公司主攻煤炭供应链业务，逐渐涉足有色金属品类。能源资源行业供应链服务是公司未来拓展的业务标的目的。今朝，除煤炭供应链业务外，公司于2011年11月最先涉足有色金属（电解铜）供应链业务，今朝量尚小，公司默示将逐渐介进有色金属品类的供应链服务。

　　自营车队后将进步保障系数。公司的煤炭配送以公路运输为主，客岁募投项目变更为1.69亿元用于西北区域煤炭供应链物流网络的建设和运作。公司在内蒙古子公司组建了自营车队，采办了快要100台煤炭运输车辆。运输车队从之前全体之外包情势改成自营与外包相连系情势。今朝自营车队正在上牌阶段，预计下半年可投进使用。自营车队可以进步运输服务的保障系数，降低煤炭运输运营成本的几率较大。

　　红利预测及投资建议。预计2012-2014年EPS分离为0.26元、0.37元、0.44元，对应PE分离为18.5倍、13倍、10.93倍。估值水平偏低，但斟酌到今朝尚处于低迷的宏观经济大情况下，公司主业增速受宏观经济影响大有下滑的风险，和衍生金融买卖存在汇兑丧失的风险，维持“谨严推举”的投资评级。

　　中集团体（000039）:稳定传统业务，加速上风业务

　　种别：公司研讨 机构：安信证券股份有限公司

　　呈文择要:

　　201年上半年公司主业务务收进273.6亿元，下滑24.98%，回属于母公司股东的净利润9.34亿元，下滑66.74%，实现每股收益0.35元。

　　上半年公司集装箱业务收进136.7亿元，同比降低37.65%，净利润为8亿元，同比下滑72.57%。业绩下滑的主要缘由是1季度需求疲弱，由于2季度最先量价有所回升，3季度估量市场尚可，四时度一样平常需求趋淡，我们估量整年收进约为201亿元，同比下滑42%左右。集装箱业务中期毛利率为17.16%，我们估量该业务整年毛利率14%。

　　上半年由于经济下滑需求不振，公司车辆业务实现发卖收进68.2亿元，同比降低29.6%；净利润为0.86亿元，同比降低75%。估量下半年海内基建与房地产市场需求相对不乱，泰西市场有所规复，而东南亚等新兴市场则维持较高景气宇。下半年大概与客岁同期大抵持平，预计整年收进128亿元，由于钢材价钱维持低位，将该业务毛利率从10%上调至12%。

　　上半年公司能源、化工、液态食品装备业务业务收进为45.2亿元，同比增长21.14%。净利润为2.56亿元，同比增长3.73%。个中能源装备增长21.05%，化工装备增长14.32%，液态食品装备增长47.08%。该业务上半年情况好过预期，我们上调2012年该业务发卖收进预测值到98.1亿元，同比增长15%。整年毛利率可看维持在20%左右。

　　上半年公司海产业务实现发卖收进12.45亿元，比上年同期（2.30亿元）大幅增长440.93%。亏损1.47亿元，比上年同期大幅削减74.75%。主要产物交付取得较好希望，在手定单高出16.8亿美元，另外另有部份意向性定单，定单情况超出我们预期。公司半潜产物赢得北海这1国际主流市场的认可，公司亦开展适合南海海况的深水半潜式钻井平台的研讨，以契合国度战略成长的需求。我们以为公司海产业务已渐进佳境。

　　我们预计公司2012-2014年主业务务分离为480、504、551亿元，回属母公司净利润分离为20.1、30.8、35.2亿元，相应每股收益0.75、1.16、1.32元，依照2012年15倍PE估值，合理价钱为11.25元，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示:行业及公司基本面变更致使红利预测未达预期。

　　外运成长（600270）:老骥伏枥、志在千里

　　种别：公司研讨 机构：兴业证券（601377）股份有限公司

　　国际航空货代业务-市场广漠、网络制胜。行业准进的放松使我国的空运货代市场集中度降低，而最近几年宏观经济欠安使得行业竞争异常剧烈，毛利率延续走低。网络健全、信息化水平领先、办理良好、能供给优异的供应链办理及增值服务的大型货代企业有看接续吞并整合、做大范围，实现“剩者为王”。外运成长在国际货代业务领域深耕多年，积淀深厚，同时也在积极寻求突破，争夺更大成长空间，未来成长值得期待。

　　海内货运及物流服务-开拓业务新领域、进军广漠海内市场。市场竞争剧烈使成本节制的主要性日益展现，物流作为除资源和人力以后的“第3利润源”最先得到正视。外运成长的海内货运及物流服务是随同着国际货代业务成长而来，经由过程开拓业务新领域、纵向1体化积极发明客户代价。

　　快件业务-屡败屡战、曲折前行。WTO许诺到期后外方企业自主流派使得中方企业“傍大款”式的寄生增长难以延续，外运成长的国际快件业务遭受重大挫折。客观来说，中国企业是用1个巨大的市场仅换来了短时间利益。海内方面，海内快递市场复杂且成长敏捷，但公司海内快件e速业务谋划困难、无奈摒弃。我们以为，后果的失败其实不能否认动身点的准确导向。国际方面，国际快件业务竞争款式基本不乱。公司依托中外运敦豪，业务收进稳步增长，增速有所趋缓。同时公司选择了中国-日韩台和中国-中东等区域市场作为自业务务的突破口，鼎力大举成长自有品牌的区域性国际快件专线业务，未来成长远景值得期待。1旦区域市场快件业务成长成熟，有看为公司进献不菲红利。

　　货运需求低位徜徉，未来有看筑底回升。斟酌海内外宏观经济的苏醒过程，我们预计航空货运市场最坏时代已曩昔，景气水平有看逐季筑底回升，外运成长主业红利能力有看显明改良。

　　红利预测与估值:鉴于经济企稳回升后的公司业绩弹性、银河货运清理后削减丧失、和EMS上市后对公司快递资产的重估，我们预测2012~2014年公司EPS为0.45、0.61、0.66元，按分类资产PB评估，估值6.22元/股。按物风行业平均估值下限15XPE，公司估值6.75元/股，初次给予增持评级。

　　风险提示:宏观经济欠安、自有业务成长低于预期、中外运敦豪业绩颠簸、银河货运清理潜伏丧失。

　　江西长运（600561）:财政用度拉低业绩

　　种别：公司研讨 机构：东方证券股份有限公司

　　投资要点

　　2012年上半年，江西长运完成客运量3217.5万人，同比增长7%，客运周转量353483万人千米，同比增长了10.79%，实现收进111075万元，同比增长15.47%，实现净利润6906.75，同比削减5.2%。

　　财政用度高企，是拉低业绩的主要缘由。中报公司财政用度高达2504万元，同比增添1272万元，主如果由于公司有息欠债大幅增添，2012年中报数据为约8.48亿元，而客岁同期则唯一5.08亿元，增添的缘由主如果公司在各方面的投资有所增添。

　　分业务来看看，途径客运依然表示良好，收进方面同比增长7.15%，业务利润则同比降低2100万左右，下滑11%，如果斟酌到历久不乱的公交燃油补贴，则业务利润基本没有变更，另外，客岁远程客运总站搬家的影响依然对公司主业产生负面影响；其他业务中，货色运输半年毛利上升了28%，货色发卖降低了18%，基本维持平稳。

　　瞻望未来，我们依然看好公司。起首，主业并购整合依然有看带来增长，2010年通知布告的上饶公司整合将可以或许带来正面进献，而按照中报披露，下属子公司在县域层面进1步的并购整合也可以或许带来较好远景。第2，新业务可以或许带来增长，传媒与小件快运具有看点。第3，再融资有看减缓公司资产欠债率高企带来的投资能力瓶颈。

　　财政与估值

　　斟酌到上半年出售南昌-进贤班线将给带来的利润进献将在整年弥补财政用度，我们维持红利预测，预计公司2012-2014年每股收益分离为0.76、0.95、1.10元，连系尽对估值和相对估值，我们剖析以为公司的合理估值为17倍2012年PE，维持方针价12.92元，维持公司买进评级。

　　风险提示

　　高铁分流风险:2013年通车的向莆铁路、2014岁尾建成的杭长客运专线的建设，将会对现有远程客运产生必然分流风险。

　　其他风险:平安风险、新业务开拓风险、并购风险。

　　中储股份（600787）:资源上风助推业绩平稳增长

　　种别：公司研讨 机构：朴直证券（601901）股份有限公司

　　事件

　　2012年8月25日，中储股份颁布2012年半年报，公司呈文期内实现业务收进128.97亿元，比上年同期增长15.67%；实现业务利润2.89亿元，比上年同期增长19.04%；回属于母公司股东净利润2.25亿元，比客岁同期增长22.16%。

　　点评

　　业绩妥当增长，基本相符预期

　　本年上半年，由于宏观经济增速进1步放缓，公司谋划进程中面临原资料价钱上涨、临盆成本上升、融资情况恶化、外部市场需求降低等诸多困难。公司在此情况下采纳积极措施，牢固成长物流主业，摸索新型业务模式，上半年业务收进、业务利润和净利润均实现妥当增长，同比增幅分离为15.67%、19.04%和15.67%。个中，业务利润增幅与客岁基本持平，而收进和净利润较客岁同期增幅显明放缓，分离降低11.12和22.19个百分点。在经济情况晦气的情势下，公司上半年业绩基本相符预期。

　　需求不振致使物流和商业经销业务毛利率延续下滑

　　公司业务包孕物流与商业经销两大部份，上半年受宏观经济情况影响，钢材价钱出现较大跌幅，给公司钢材商业等业务带来较大风险；而物流市场方面，社会物流总额增幅同比有所回落，服务于基本能源、原资料等大宗商品储运的物流企业谋划效益下滑。公司上半年物流与商业业务分离实现业务收进13.71亿元和114.88亿元，同比分离增长7.67%和16.65，2者业务收进占比分离为10.66%和89.34%，基本维持不乱；受大宗临盆资料市场延续低迷的影响，公司物流和商业业务成本增速均快于收进增速，毛利率分离为23.91%和2.19%，呈继续下滑态势。分区域来看，商业业务范围是影响区域业务收进增长的主要因素，上海、天津、山东、广东等区域收进同比增添较大，河南、4川等地收进同比降低较大。

　　投资收益对业绩增长进献度较高，财政用度增长显著

　　公司本年上半年实现投资收益2669万元，比客岁同期大幅增长246.34%，主如果由于公司将持有的部份宁靖洋（601099）股票在呈文期内出售而至。与此同时，公司本期累计实现非经常损益2993万元，同比增长近6倍。公司本期投资收益增量对业务利润增量的进献度达41%，是公司利润增长的主要起原。

　　公司呈文期内用度节制良好，发卖用度同比增长7.52%，办理用度同比略有下滑。由于本年利率较客岁同期偏高，且公司由于业务拓展须要，告贷范围较客岁同期增添，致使财政用度同比增长31.11%，在必然水平上紧缩了利润空间。

　　资源上风显著，中历久看好

　　随着我国经济的敏捷增长，我国的运输、贮存、分销网络所经受的压力日益增添，物流需求快速增添。近期物流业利好政策接续，主要从减轻物流企业税收承当、加大对物流业的地盘政策支撑力度等方面多次夸大拟定和完善相关配套政策措施，促进物流业康健成长。天下畅通流畅事情集会召开在即，公司作为仓储物流企业势必受益于国度政策的鼎力大举支撑，未来红利能力有看进1步增强。

　　公司资源上风显著，今朝已在天津、上海、南京、青岛、武汉、成都、西安、大连、郑州等中间都会形成了1批功效齐备、装备完善的物流基地，共占地近600万平方米，铁路专用线70多千米，具有各种物流装备1，000台套，可以为客户供给全程、全方位、多功效物流服务。公司物流资源地舆位置较好，汗青成本较低，是公司业务接续壮大的资源保障，也是主要的竞争上风。另外，公司在传统仓储物流服务基本上，成长出日益多样化的现代综合物流服务，可以为客户供给全程、全方位的物流服务，从仓储物流中间到干线运输，从国际货运代办署理、集装箱物流到门对门的都会配送，公司物流服务链条接续耽误，其战略定位是成为在供应链办理各个环节供给增值服务的现代综合物流服务供应商。总体而言，我们以为公司成长远景广漠，值得历久看好。

　　红利预测

　　预计公司2012—2014年EPS分离为0.54元、0.64元、0.80元，对应动态PE分离为14.41倍，12.16倍和9.73倍。斟酌到公司雄厚的仓储资源赋予其广漠成长远景，维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　钢材价钱颠簸致使公司收进占对照大的经销业务具有较强不断定性；谋划范围扩大与办理能力产生脱节，致使用度增速过快；大股东资产注进希望缓慢。

　　中远航运（600428）:8月运量环比回落，半潜船联营体再获加盟

　　种别：公司研讨 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描写

　　2012年8月，中远航运船队总计完成运量90.6万吨，同比和环比分离增长14.6%和降低10.4%；完成周转量49.7亿吨海里，同环比分离降低2.2%和15.6%。

　　事件评论

　　运量环比回落，同比维持两位数增速。总体来看，公司总运量自上个月环比大幅上升以后，本月冲高回落，但同比照旧维持两位数增速。各船型运量环比皆出现回落，个中重吊船和汽车船环比分离降低29.8%和26.8%，跌幅较大；同比喻面，除多用途船和汽车船运量表示不及客岁同期，别的船型都实现了两位数甚至3位数的增长，使公司总体运量同比增速到达14.6%。

　　多用途船、汽车船同比回落，别的上涨。8月，主力船型多用途船运量同环比均出现回落，别的船型除汽车船外，运量同比均大幅上涨。1）多用途船完成运量45.6万吨，同比降低20.8%，环比降低9.5%，占总运量的50.34%。Clarksons统计的9000吨和1.7万吨多用途船租金水等分别为6500美元/天和9000美元/天，同比分离上涨8.3%和降低7.7%，环比均维持稳定，显示企稳迹象。2）重吊船完成运量8.7万吨，同比和环比分离上涨63.3%和降低29.8%，占总运量的9.7%。3）半潜船完成运量2.4万吨，同比和环比分离上涨86.2%和降低17.2%，占总运量的2.9%。

　　中远航运半潜船联营体再获加盟，适货能力增强。8月8日，继广州打捞局以后，夏之远船舶谋划有限公司的“夏之远6号”4万吨级自航半潜船到场了中远航运半潜船联营体。如许，中远航运半潜船POOL形成了2万、3万、4万、5万吨级共6艘新型半潜船的运力结构，实现了适货能力的广泛笼盖。

　　维持“谨严推举”评级。我们维持对公司2012-2014年业绩预测分离为0.05元、0.13元和0.20元，维持“谨严推举”评级。

　　澳洋顺昌（002245）:业绩相符预期，政府补贴将保障整年业绩

　　种别：公司研讨 机构：平易近生证券股份有限公司

　　红利预测与投资建议

　　基于钢板和铝板价钱行将进进反弹区间、小贷业务再次进进高速增历久、LED项目3季度投产和上海募投项目完全达产等缘由，我们维持对公司的“谨严推举”评级。预计公司12、13年净利润为1.30、1.81亿，同比增速为32.21%、39.15%；全面摊薄EPS为0.36、0.50元，对应PE为18X和13X。

　　风险提示

　　（1）大盘体系性风险；（2）钢材、铝材价钱出现大幅回落。