交通运输行业2012年中报业绩综述:整体业绩进一步下降

　　整体业绩进一步下降。2012年上半年,交通运输行业上市公司共实现营业收入4308.64亿元,同比增长8.23%;实现净利润201.76亿元,同比下降38.89%。营业收入和净利润的增速连续3年下滑。航运行业共亏损了76.3亿元,除了机场实现同比增长2.91%外,其余子行业的净利均为负增长,业绩下滑幅度最大的是航运,同比下降181.18%,其次是航空运输,同比下降68.49%,再次是物流,同比下降14.74%。

　　2季度业绩环比改善。2012年2季度,交通运输行业上市公司实现营业收入2258.44亿元,环比增长12.58%;实现净利润121.56亿元,环比增长61.17%。其中航空运输、航运两个强周期行业的环比改善程度最明显。从单季度的情况看来,2季度整个行业的盈利情况较1季度有好转,这也是连续2个季度出现环比改善。

　　行业的盈利能力在持续下降。2012年上半年交运行业的整体毛利率为16.37%,较去年同期下降3.23个百分点,较2011年全年毛利率水平下降1.42个百分点;行业整体净利率为5.5%,较去年同期下降3.86个百分点,较2011年全年净利率水平下降1.89个百分点;行业整体摊薄净资产收益率为3.07%,较去年同期下降2.09个百分点。行业整体的盈利能力自去年以来持续在下降。

　　行业评级与投资建议。维持交运行业“中性”的投资评级。下半年全球经济复苏尚不明朗,交运行业业绩在经济低迷时期承受压力,尤其是航运和航空运输业受全球经济的影响显著,全年业绩改善预期不乐观。建议从基本面上寻找机会,重点关注物流、机惩铁路运输板块。1、物流经过前几个月大幅调整后,目前板块市盈率水平回落至13倍,年初支撑板块上涨的政策预期已经明显减弱,但行业本身还存在许多可优化的空间,从中长期基本面改善的趋势考虑,建议积极关注估值已回归且基本面良好的个股。2、机躇本面稳健,建议从防御的角度进行配置。3、政府即将换届,铁路体制改革的步伐渐行渐近,建议关注改革给铁路运输板块带来的机会。